Источник:
Forbes проанализировал доходность акций за 2018 год у всех компаний, входящих в индекс Мосбиржи (включает акции крупнейших российских компаний). Самый большой совокупный доход акционерам в 2018 году из всех бумаг принесли акции «Татнефти» (69% по обычным акциям и 65% по привилегированным), «Новатэка» (66%) и «Сургутнефтегаза» (65%). Совпали два фактора – неплохой рост котировок этих компаний в течение года и комфортные для акционеров дивиденды, рекомендованные советами директоров.
Самый низкий совокупный доход, со знаком минус, пришелся на бумаги «Мечела» (-51%), «Магнита» (-43%) и Ленты (-38%).
Низкие показатели доходности у ретейлеров вызваны тем, что отдача от прошлых инвестиций в развитие сократилась и требуются новые затраты, объясняет глава УК «Спутник- управление капиталом» Александр Лосев. При этом покупательская способность населения падает, и когда она начнет расти — неизвестно, что в целом делает туманными перспективы для инвесторов в эти бумаги. У «Мечела» же своя история, связанная с погашением долгов перед крупными кредиторами.
Хорошие показатели по доходности у «Татнефти» и «Сургутнефтегаза» определяются щедрыми платежами на привилегированные акции, часть которых находится в руках их сотрудников, говорит Лосев. «По сути, это аналог социальной пакета, который вместе с сотрудниками компаний могут получить и миноритарии, купившие бумаги на бирже. Кроме того, эти нефтяные компании выплачивают неплохие дивиденды на обыкновенные акции», — добавляет он.
Что касается «Новатэка», то компания находится в той стадии, когда большая часть затрат на бурение новых скважин и запуск проектов уже совершена, в процессе сейчас «Арктик СПГ-2», а операционные затраты на газовых месторождениях как правило ниже, чем на нефтяных, и теперь компания способна улучшить дивидендную политику, считает Лосев.
Два пути
У инвесторов две стратегии работы на рынке акций — либо ставка на рост стоимости бумаги, либо на хорошие дивиденды, говорит старший аналитик ITI Capital Анна Лакейчук. На российском рынке миноритарии чаще делают ставку на вторую стратегию — дело в том, что котировки ценных бумаг очень сложно спрогнозировать из-за санкционных угроз, инициатив властей (таких, например, как «список Белоусова»), слабых темпов роста экономики и различных «черных лебедей», говорит Александр Лосев.
К тому же ⅔ веса индекса ММВБ — это компании-экспортеры, которые в выплате дивидендов часто ориентируются на свободный денежный поток и прибыль. Слабость рубля, валютная выручка при рублевых затратах и высокие цены на сырьевые товары создают сейчас благоприятную ситуацию, отмечает Лосев. «Но так бывает не всегда; прибыль волатильна, как и стоимость ресурсов на внешнем рынке, как и валютные курсы», — говорит он.
Если ориентироваться на доходность от дивидендов, то стоит выбирать те компании, у которых прозрачная структура выплат дивидендов, прописанная в уставе, — конкретная доля от чистой прибыли или от денежного потока, дает рекомендации управляющий активами Da Vinci Capital Святослав Арсенов. В 2018 году хорошо себя показали бумаги металлургического комплекса — «Северсталь», ММК, «Норильский никель», но ни в коем случае нельзя судить по результатам прошлого года о доходности для инвестора на будущий год, предостерегает Арсенов. Группа металлургических компаний должна продолжить платить хорошие дивиденды и в 2019 году, но их финансовый результат сильно зависит от мировых цен на металлы, которые в 2018 году достигли пика и могут пойти вниз, отмечает эксперт. К тому же летом 2018 года была история со «списком Белоусова», после которой компаниям предстоит повысить свои инвестиционные затраты, напоминает он.
Портфель инвестиций в любом случае должен быть диверсифицированным, чтобы инвестору потом не пришлось испытать разочарование от «успешного» сектора экономики, на который делается ставка, заключает Лосев.
Дивиденды госкомпаний
У госкомпаний, в частности, работающих в нефтяном секторе, объем дивидендов спрогнозировать сложно из-за их традиционного спора с Минфином, указывает Арсенов. Ведомство Антона Силуанова настаивает на том, чтобы уровень дивидендов у всех госкомпаний составлял не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, однако на практике выплачиваются такие дивиденды далеко не всегда.
«Если держатель контрольного пакета акций не может повлиять на решение менеджмента акционерного общества в вопросах дивидендных выплат, значит, либо что-то не так в процедурах корпоративного управления конкретной компании, либо отсутствует воля и желание основного акционера (в данном случае государства) что-то делать», — подытоживает Лосев.
Правда, бывают прецеденты, когда Минфин выигрывает борьбу за дивиденды. Например, еще в апреле правление «Газпрома» рекомендовало выплатить дивиденды на уровне 10,43 рубля за акцию, а уже через месяц изменило рекомендации до 16,61 рубля.
Forbes проанализировал доходность акций всех компаний, бумаги которых входят в индекс Мосбиржи, по итогам 2018 года:
Компания
Тип акции
Дивиденды на акцию, руб.
Изменение цены акции за год, руб.
Общая доходность инструмента
Дивидендная доходность
Татнефть
обыкновенная
84,91
251,1
69%
17%
Новатэк
обыкновенная
26,06
436,9
67%
4%
Татнефть
привилегированная
84,91
154,3
65%
23%
Сургутнефтегаз
привилегированная
7,62
10,845
65%
27%
Роснефть
обыкновенная
25,91
134,55
54%
9%
Лукойл
обыкновенная
250
1575,5
53%
7%
Алроса
обыкновенная
10,04
22,81
43%
13%
Газпром
обыкновенная
16,6
21,3
29%
13%
Полюс
обыкновенная
274,7
933
27%
6%
Северсталь
обыкновенная
160,75
45,5
23%
18%
Норильский никель
обыкновенная
792,52
1737
22%
7%
Ростелеком
обыкновенная
5
9,22
22%
8%
ПИК
обыкновенная
22,71
48,9
22%
7%
НЛМК
обыкновенная
22,8
8,42
21%
15%
Интер РАО
обыкновенная
0,17
0,4895
19%
5%
ММК
обыкновенная
5,901
0,44
15%
14%
МКБ
обыкновенная
0,11
0,43
11%
2%
Юнипро
обыкновенная
0,222
0,03
10%
9%
Фосагро
обыкновенная
192
36
9%
8%
Полиметалл
обыкновенная
33,37
12,3
6%
5%
Детский мир
обыкновенная
8,84
-6,76
2%
9%
ФСК ЕЭС *
обыкновенная
0,015
-0,01188
2%
9%
М.видео
обыкновенная
0
2,2
1%
н/д
Яндекс
обыкновенная
0
-13,5
-1%
н/д
Сургутнефтегаз
обыкновенная
0,65
-1,03
-1%
2%
Транснефть *
привилегированная
650
-8300
-4%
0%
МТС
обычные
19,8
-37,5
-6%
7%
Сбербанк
привилегированная
16
-31,12
-8%
8%
РуссНефть
обычные
0
-74,8
-12%
н/д
Сбербанк
обычные
16
-45,6
-13%
7%
Х5 RetailGroup
депозитарная расписка
92,1
-385
-14%
4%
Московская биржа
обычные
7,7
-28,18
-19%
7%
Сафмар
обычные
14,5
-199,8
-24%
2%
Аэрофлот *
обычные
1,3
-39,22
-27%
1%
United Company RUSAL
обычные
н/д
-11,905
-28%
н/д
ТМК ***
обычные
0
-21,35
-28%
н/д
Русгидро *
обычные
0,037
-0,2542
-29%
5%
ВТБ
обычные
0,0011
-0,01615
-30%
2%
АФК Система
обычные
0,11
-4,351
-34%
1%
Лента
депозитарная расписка
0
-130
-38%
н/д
Магнит
обычные
166,78
-2973,5
-43%
3%
Мечел
обычные
0
-82,28
-53%
н/д
* — консервативный прогноз
** — торгуется на Московский бирже с 1 февраля 2018 года
*** — рекомендация по выплате дивидендов ожидается 24 мая 2019 года
Источник: данные Московской биржи и компаний; расчеты Forbes